Options sur indices américains, Futures et ETFs

Dans un précédent article, nous abordions les différents avantages des options américaines par rapport aux options européennes.

Les avantages des options américaines sont notamment les heures d’ouverture, la meilleure liquidité et la grande diversité des valeurs sous-jacentes. Ces éléments rendent les options d’outre-Atlantique vraiment intéressantes.

Découvrez dans cet article tout ce qu’il faut savoir sur les options, les indices et les ETFs américains. Si vous cherchez un courtier pour investir dans les options américaines, cliquez ici.

Options américaines

Dans le cadre de notre analyse des options américaines, nous allons aborder les opportunités offertes par le trading des options sur indices américains. Les investisseurs français connaissent bien les options CAC 40. Mais les options sur l’indice de référence américain ont également le vent en poupe chez les investisseurs français.

Les indices américains

Pour présenter le monde des options sur indices américains, commençons par quelques explications sur différents indices. Aux États-Unis, il y a quatre indices célèbres. Il s’agit du Dow Jones, du S&P 500, du Nasdaq et du Russell 2000. Avant d’aborder la manière dont il est possible de négocier des options sur ces indices américains, étudions-les un par un.

Dow Jones Industrial Average

Les médias parlent souvent des évolutions du cours du Dow Jones. Il s’agit du plus ancien indice américain, sa première cotation datant de 1896. L’indice est composé de  30 actions et est pondéré sur la valeur de ces actions. Les actions dont le cours est élevé pèsent donc plus dans la balance que celles dont le cours est moins élevé. Cet indice n’est pas représentatif du marché des actions américaines dans son ensemble. Il représente plutôt les « blue chips » américaines, ces entreprises de renom, censées être fiables et sensibles au rythme de la croissance économique.

L’indice S&P 500

La composition de l’indice S&P 500 est bien plus large. Les 500 plus grandes entreprises américaines qui le composent, sont pondérées en fonction de leur capitalisation boursière. Par conséquent, le prix d’une action ne détermine pas la pondération des actions, comme c’est le cas pour le Dow Jones. La capitalisation boursière est corrigée en fonction du flottant. Le monde entier suit minutieusement l’évolution du S&P 500. Il s’agit en effet de l’indice de référence pour le marché des actions US. Cet indice convient parfaitement au trading des options.

Le NASDAQ Composite

Le NASDAQ est également un indice où la pondération des sociétés représentées est proportionnelle à leur capitalisation boursière. L’indice doit son surnom d’indice technologique au fait qu’il est dominé par les entreprises du secteur technologique. Par exemple, Microsoft, Apple, Google, Twitter et LinkedIn font partie du NASQAD. L’indice se compose de 100 actions et est moins représentatif du marché des actions américaines que le S&P 500.

Le Russel 2000 (small caps)

Le dernier des indices majeurs est le Russell 2000. Cet indice représente les « small caps » américaines. Alors que le S&P 500 rassemble les actions de 500 grandes entreprises, le Russell 2000 réunit des entreprises dont la capitalisation boursière moyenne se situe à environ 4 milliards de dollars. De nombreux investisseurs préfèrent le Russell 2000 pour sa volatilité importante. Les « small caps » présentent généralement un bêta plus élevé que les « large caps » Leur cours fluctue donc plus.

Les options sur indices américains

Depuis leur apparition, les options sur indices ont toujours été populaires. Aux États-Unis, les options sur le S&P 500 (SPX) sont particulièrement prisées par les traders. Il existe aussi des options qui ont pour sous-jacent le Dow Jones (DJX), le Nasdaq (NDX) et le Russell 2000 (RUT). Au fil du temps, de nouveaux produits sont venus compléter ces options. Des options sur ETFs et Futures permettent aussi de parier sur l’évolution du marché des actions en général.

Les investisseurs qui veulent investir dans les options indicielles bénéficient du fait que, à expiration, elles ne donnent lieu à aucune livraison. Les options sur actions, lorsqu’elles sont exercées, donnent lieu à la livraison d’actions longues ou courtes. Dans le cas des options indicielles, l’expiration s’accompagne seulement d’un transfert d’argent. Si votre position affiche un perte, vous encourez un débit égal à votre perte. Si votre position affiche un profit, vous recevez un crédit égal à votre profit.

Les options américaines sur ETFs

Une manière peu coûteuse en termes de capital de négocier des options sur des indices américains consiste à utiliser des options ayant pour sous-jacent des ETFs. Les trackers d’indices sont particulièrement prisés de l’autre côté de l’Atlantique, ce qui explique leur importante liquidité. Quatre ETFs sont disponibles sur les indices américains décrits ci-dessus. Voici les symboles qui vous permettent d’afficher ces trackers sur votre écran :

Les options sur ETFs sont identiques aux options de style américain sur actions. Cela signifie qu’elles peuvent être exercées à tout moment par l’acheteur. Cela signifie aussi que l’exercice de chacune de ces options donne lieu à la livraison de 100 actions de l’ETF sous-jacent. Les heures d’ouverture s’étendent de 15h30 à 22h15.

Avantages des options sur les ETFs

Les avantages des options sur les ETFs ci-dessus sont notamment la simplicité et la liquidité. Aux USA, le sous-jacent majeur de l’échange d’options est l’ETF correspondant à l’indice S&P 500, le SPY. Chaque jour, près de 2 millions d’options SPY sont échangées en moyenne. Il s’agit d’un point important. Une liquidité élevée signifie que les coûts indirects sont assez faibles pour l’investisseur. Sur le marché des options DIA, la liquidité est considérablement inférieure. Le spread de ces options est donc plus important. Mais les options des ETFs QQQ et IWM sont quasiment aussi liquides que celles du SPY.

Vu que les ETFs se basent sur un indice, leur cours correspond souvent à un dixième du cours de l’indice correspondant. Lorsque le  S&P 500 cote à 2.110 points, le SPY est à 211 $. Ceci signifie que la valeur nominale des options SPY est plus faible que celle des options SPX. Mais le capital requis pour négocier les options SPY est aussi inférieur à celui requis pour les options SPX.

Prenez par exemple la prime d’un call 211 à la monnaie pour le mois d’avril qui cote pour le moment à 2,50 $. L’achat d’une option call coûte donc 250 $. La commission chez LYNX s’élève à 2,40 $ par option, ce qui revient à seulement 1 % environ de l’achat total. Dans la perspective d’une option AEX, les frais de transaction s’élèvent à 1,40 € par option. Si vous achetez une option call dont la prime est de 1,50 €, alors le pourcentage que représente la commission est comparable à l’exemple de l’option SPY.

L’avantage de la liquidité des options sur ETFs américaines

Prenons l’exemple d‘un call CAC 40 à la monnaie (prix d’exercice 6800). Si vous l’achetez, vous débourserez 69,60 € (prix ask). Mais le prix bid de cette même option est 66,90 €. Le spread entre les deux prix est donc de 2,70. Cela signifie que, si le spread est toujours le même au moment de vendre cette option pour faire un profit, vous devrez soustraire 2,70 € de vos profits par rapport à ce que vous empocheriez si le prix ask était égal au prix bid. . Par comparaison, le spread entre le prix bid et le prix ask des options SPY à la monnaie est en général de 1 cent.

Les options sur ETFs américaines conviennent donc parfaitement aux investisseurs qui ne sont pas très actifs. Le spread est bien évidemment important vu que les frais indirects sont limités au minimum. Si vous négociez un call ou un put en dehors de la monnaie, alors la proportion que représentent les frais de transaction augmente considérablement à cause de la prime d’option. Avec LYNX, vous pouvez bénéficier de réductions de volume si vous négociez un nombre important d’options américaines chaque mois. Si vous négociez plus de 500 options par mois, n’hésitez pas à prendre contact avec nous pour un tarif adapté.

Les options sur des contrats à terme

Vous avez également la possibilité d’investir dans les indices américains via des options sur Futures. Cette possibilité est intéressante car les contrats à terme correspondants sont très liquides. Un autre avantage important : les heures d’ouverture.

Le contrat à terme le plus important du monde est le E-mini S&P 500 (symbole ES). Il n’existe aucun contrat à terme plus liquide que le E-mini S&P 500. En moyenne, ce sont près d’1 million de contrats qui sont échangés chaque jour sur ce marché. Cela correspond à une valeur nominale de 100 milliards de dollars. Les contrats à terme correspondant au NASDAQ, au Dow Jones et au Russell 2000 ont des volumes bien moins élevés et les options ayant ces contrats pour sous-jacents sont échangées de manière moins active.

Le trading des contrats à terme E-mini S&P 500 commence à minuit et se poursuit jusqu’à 22h15. Après une pause de quinze minutes, le trading reprend de 22h30 à 23h15. Les 45 minutes qui suivent, aucune négociation n’a lieu et ce, jusqu’à minuit. Ce cycle se répète cinq jours par semaines. Les mêmes heures de négociation s’appliquent aux options sur ces contrats à terme. Ainsi, vous pouvez déjà fermer ou ouvrir une position tôt le matin. Il va de soi que les échanges en dehors des heures régulières d’ouverture sont moins liquides.

Comment fonctionne le multiplicateur d’un contrat à terme ?

Le multiplicateur du E-mini S&P 500 est de 50. Ceci signifie que chaque point correspond à une valeur de 50 $.Si nous le multiplions par le niveau du contrat à terme, par exemple, 2.500 points, alors nous obtenons une valeur notionnelle de 125.000 $. Pour des options sur le contrat à terme, le multiplicateur est identique. Chaque point en prime d’option vaut 50 $. Cela signifie que les frais de transaction constituent une partie moins signifiante de la prime d’option.

Exemple de multiplicateur d’un contrat à terme

Imaginons qu’une option call d’avril à la monnaie 2.100 sur l’E-mini S&P 500 s’achète au prix de 126.25 $. Si vous multipliez ce montant par le multiplicateur de 50 $, alors la valeur de l’option s’élève à 6,312 $. Les frais de transaction de 3,50 $ sont quasi insignifiants. La différence entre le prix de l’offre et de la demande est un peu plus élevée, ce qui s’explique notamment par la fluctuation minimale (tick size) de 0,25. Une option sur un contrat à terme correspond à 10 options sur le SPY. La différence au niveau des frais de transaction s’élève par défaut à 20,50 $. 10 options sur le SPY vous coûtent 24 $ et pour une option sur l’E-mini S&P 500, 3,50 $. Il est important de calculer les frais indirects à l’aide du spread.

Pour le SPY call d’avril, il s’agit donc de 0,02 $. Ceci correspond à 20 $ pour les frais indirects et à 24 $ pour les frais de transaction. Le total s’élève donc à 44 $. Comparé à une option sur l’E-mini SéP 500, les frais indirects s’élèvent à 25 $ à cause du spread qui correspond à 0,5 point et les frais de transaction de 3,50 $. Le total s’élève ici à 28,50 $. Une simple somme permet de voir que vous pouvez prendre les premiers gains ici. Ce bénéfice des options sur future continuera d’augmenter plus la prime des options est basse. De plus, les heures d’ouverture sont moins étendues. N’oubliez pas qu’une option sur future se règle physiquement. Le troisième vendredi d’avril, vous recevez un contrat à terme E-mini S&P 500 de juin lorsque l’option arrive à échéance dans la monnaie.

Conclusion

Les informations ci-dessus peuvent vous servir de base pour vos investissements dans des options sur indices américains. Comme vous l’aurez compris, les possibilités sont variées, de là l’importance de disposer d’une vue d’ensemble avant de se lancer. Si vous n’avez aucune expérience au niveau de ces produits, je vous recommande de commencer par les options sur des ETFs. Celles-ci sont particulièrement liquides et présentent les caractéristiques des options sur actions régulières. Les investisseurs les plus actifs et chevronnés qui ont l’habitude de négocier des options tireront probablement meilleur profit des options sur l’E-mini S&P 500. La valeur notionnelle plus élevée des options permet de bénéficier de frais de transaction relativement bas et vous disposez de 23 heures par jour pour anticiper et qui sait, profiter des fluctuations de cours du plus important indice boursier américain.

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