Geschatte leestijd: 7 minutes
Europa heeft een rijke biercultuur waardoor enkele van de belangrijkste bierbrouwers ter wereld hier gevestigd zijn. In België is bier een van de belangrijkste exportproducten maar ook Nederland herbergt met Heineken een parel in de biersector.
In dit artikel maken we een uitgebreide analyse van het aandeel van Heineken. We bekijken eerst de brede sector en gaan dan dieper in op de prestaties van het bedrijf.
Bent u op zoek naar een broker om in aandelen te beleggen, klik dan hier.
Activiteiten Heineken
Heineken werd in 1864 opgericht door Gerard Adriaan Heineken, toen hij de kleine Hooiberg-brouwerij in Amsterdam overnam. Wat begon als een lokale onderneming groeide in ruim anderhalve eeuw uit tot een van de grootste brouwers ter wereld. Het iconische groene flesje en de rode ster werden synoniem met kwaliteit en internationale allure.
Vandaag is Heineken actief in meer dan 190 landen en bezit het concern meer dan 300 merken, waaronder Amstel, Birra Moretti, Desperados, Sol en Tiger. De strategie van het bedrijf is gebaseerd op drie pijlers: premiumisering (het versterken van hoogwaardige merken), innovatie en geografische spreiding. Zo breidde Heineken sterk uit in opkomende markten in Afrika, Azië en Latijns-Amerika, waar de bierconsumptie nog groeit. Naast traditionele pils speelt het concern in op veranderende consumentenvoorkeuren door alcoholvrije en laag-alcoholische producten aan te bieden. zoals Heineken 0.0, dat wereldwijd succes heeft.
Met ruim 90 000 medewerkers, tientallen brouwerijen en een sterke positie in zowel premium als lokale segmenten is Heineken een toonaangevende speler in de mondiale biermarkt.
Marktomstandigheden
De wereldwijde biermarkt is de afgelopen jaren sterk in beweging. Waar traditionele bierconsumptie in veel Westerse landen stagneert of zelfs licht daalt, groeit de vraag in opkomende markten gestaag door. Volgens recente sectoranalyses neemt de totale wereldwijde bierconsumptie jaarlijks met zo’n 1 à 2 procent toe, maar de groei is ongelijk verdeeld.
In Europa en Noord-Amerika drukken verzadiging, toenemend gezondheidsbewustzijn en veranderende levensstijlen de verkoop van klassieke pils. Consumenten drinken minder, maar kiezen vaker voor kwaliteit en beleving. Dit verklaart de opkomst van premiumbieren, craft-beermerken en vooral alcoholvrije varianten. Het segment alcoholvrij en laag-alcoholisch bier is de snelst groeiende categorie wereldwijd, mede door strengere alcoholwetgeving en de populariteit van een gezondere levensstijl.
De sterkste groei komt uit Azië, Afrika en Latijns-Amerika, waar de bierconsumptie per hoofd van de bevolking nog relatief laag is. In landen als Nigeria, Vietnam en Mexico profiteert de sector van bevolkingsgroei, verstedelijking en een groeiende middenklasse. Vooral lokale merken en betaalbare producten doen het daar goed.
Daartegenover kampen markten zoals Duitsland, het Verenigd Koninkrijk en Japan met vergrijzing en een dalende biercultuur. Producenten reageren door zich te richten op export, nicheproducten en premiumsegmenten.
Kortom, de biermarkt evolueert van massaproductie naar maatwerk: minder volume, meer waarde. Groei komt niet langer vanzelf maar via innovatie, differentiatie en duurzame positionering.
Financiële cijfers Heineken
In de eerste helft van 2025 boekte Heineken een omzet van €16,92 miljard. Op organische basis, dus gecorrigeerd voor wisselkoerseffecten, overnames en andere uitzonderlijke kosten, steeg de omzet met 2,1%. De opbrengst per hectoliter nam met 3,3% toe.
Op het vlak van verkochte volumes was de situatie gemengd. Het totale biervolume daalde met 1,2%. Opvallend was dat de verkoop van het merk Heineken wel een toename kende en met 4,5% steeg. De bedrijfswinst kende een sterke stijging van 7,4% en kwam uit op €1,43 miljard.
Voor de rest van het jaar bevestigde Heineken haar eerdere prognoses. Het bedrijf verwacht een groei van het bedrijfsresultaat tussen de 4% en 8%. Daarnaast is Heineken actief bezig met kostenbesparingen. In het eerste halfjaar realiseerde het bedrijf reeds besparingen van €300 miljoen. Heineken schroefde deze doelstelling nog op met een verwachte besparing van €500 miljoen tegen het einde van het jaar.
Koersverloop aandeel Heineken
De afgelopen jaren hebben beleggers niet al te veel plezier beleefd aan het aandeel van Heineken. Het aandeel noteert nu aan dezelfde prijs als 10 jaar geleden. De afgelopen vijf jaar kende het aandeel een verlies van zo’n 15%. Ook dit jaar presteert het aandeel niet naar behoren. Sinds de start van dit jaar ging er reeds meer dan 5% van de beurswaarde in rook op. Ter vergelijking steeg de AEX-index dit jaar reeds met 9%.
Zoals vele aandelen kreeg het aandeel van Heineken in 2020 een forse klap door de COVID-19 pandemie. Cafés gingen dicht, festivals werden afgelast en ga zo maar verder. Allemaal evenementen waar normaal gezien veel bier gedronken wordt. Na de heropening van economieën wereldwijd, kreeg het aandeel een boost maar dit was van korte duur.
Het optimisme kreeg in 2022 een klap toen stijgende grondstofprijzen, inflatie en logistieke problemen de winst drukten. De koers daalde gestaag en die trend zette zich door in 2023, hoewel het bedrijf met gerichte investeringen in premiummerken en alcoholvrije varianten opnieuw groeimogelijkheden vond.
Het echte pijnpunt kwam in 2024. Heineken werd geconfronteerd met tegenvallende resultaten en een forse afschrijving op zijn Chinese activiteiten, wat de winst zwaar aantastte. Beleggers reageerden teleurgesteld en het aandeel verloor ruim een kwart van zijn waarde.
Door het verbeteren van de operationele marges en het aankondigen van een aandelen-inkoopprogramma keerden beleggers terug naar het aandeel. 2025 startte dan ook veelbelovend. Op enkele maanden tijd steeg het aandeel van een prijs van €68 naar meer dan €80. Maar ook dit optimisme duurde niet lang. Vanaf februari begon het aandeel opnieuw te dalen. Dit had voornamelijk te maken met tegenvallende resultaten, een sterke euro en de dreiging van Amerikaanse tarieven.
Peer analyse
Om te bepalen of het aandeel van Heineken goedkoop of duur gewaardeerd staat, vergelijken we het aandeel met enkele van zijn belangrijkste concurrenten. In dit artikel hebben we gekozen voor AB InBev en Constellation Brands.
Een van de meest gebruikte waarderingsmethoden is de koerswinstverhouding (P/E), die wordt bekomen door de prijs van het aandeel te delen door de winst per aandeel. De P/E zegt in essentie hoeveel beleggers bereid zijn te betalen voor één dollar winst. De eenvoud van deze ratio is meteen ook een reden waarom deze zo geliefd is. Een hoge ratio betekent dat het aandeel duurder is terwijl een lage ratio kan wijzen op een onderwaardering.
De hier besproken ratio’s zijn bedoeld ter informatie en mogen niet worden opgevat als een aanbeveling. Wanneer we kijken naar diverse bierbedrijven zien we dat Heineken een verwachte P/E van 16,8x heeft terwijl AB InBev noteert aan een forward P/E ratio van 16. Constellation Brands maakte vorig jaar geen winst, maar de gemiddelde verwachting in de markt is dat het aandeel handelt op ongeveer 13,7x de verwachte winst in het lopende boekjaar.
Op basis van de P/E-ratio’s lijkt de biersector relatief lager gewaardeerd ten opzichte van bredere indexen zoals de S&P 500. De hele S&P 500 heeft bijvoorbeeld een P/E van meer dan 30. Dit komt voornamelijk omdat technologie zwaar vertegenwoordigd is in de index. Beleggers verwachten dat deze bedrijven nog fors gaan groeien, waardoor ze de hogere P/E voor lief nemen.
Zoals reeds gezegd is biersector een mature sector waardoor beleggers niet verwachten dat deze nog extreem gaan groeien. Om deze reden is het dividendrendement ook een interessante ratio om te bekijken. Bedrijven betalen een dividend om een deel van de winst terug te laten vloeien naar de aandeelhouders. Wanneer we dit cijfer bekijken, zien we dat de drie bedrijven hier zeer dicht bij elkaar liggen. Het aandeel van Heineken biedt een dividendrendement van 2,89% terwijl beleggers bij AB InBev en Constellation Brands kunnen rekenen op een dividendrendement van respectievelijk 1,98% en 2,90%.
Een bijkomend mechanisme dat bedrijven hanteren om aandeelhouderswaarde te beïnvloeden, is het inkopen van eigen aandelen. Wanneer deze aandelen vernietigd worden, moet de winst immers over minder aandelen verdeeld worden. In februari 2025 maakte Heineken bekend dat het in een periode van twee jaar €1,5 miljard aan eigen aandelen zal inkopen.
