De resultaten van het moederbedrijf van Google worden nauw in de gaten gehouden door beleggers. Voornamelijk de omzet uit advertenties weerspiegelen een deel van het producentenvertrouwen en de bredere economie.
In dit artikel bespreken we de resultaten van Alphabet uit het derde kwartaal. Verder nemen we de verwachtingen onder de loep en bespreken we de huidige waardering van het aandeel.
De resultaten van het derde kwartaal van 2022 tonen opnieuw een vertraging van de groei, dit voor de vijfde keer op rij. De groei werd verwacht nog lager te zijn dan het tweede kwartaal van 2020. Het zoeksegment van het bedrijf werd geschat een stijging te kennen van 8,1% naar een omzet van $ 41 miljard. Het bedrijf rapporteerde $ 2 miljard minder omzet dan verwacht met $ 39 miljard.
De activiteit van Alphabet
Van alle social media bedrijven is Google één van de meest robuuste bedrijven qua diversificatie en cijfers. In vergelijking met bijvoorbeeld Snapchat heeft Google meerdere inkomstenbronnen en probeert het bedrijf het belang van de advertentie business sterk af te bouwen.
De activiteit kunnen we opdelen in de onderstaande segmenten. De belangrijkste dochteronderneming van Alphabet is uiteraard Google.
- Google Services
Onder de google Services zitten een paar van de sterkste merken ter wereld: Android, Google Chrome, hardware, Gmail, Google Drive, Google maps en vele meer. Via deze platformen wil Google informatie beschikbaar maken voor iedereen.
Het bedrijf verdient geld voornamelijk door brand advertising via de Google Search en andere producten. Zo zet Google in op het verbeteren van de advertising maar ook de effectiviteit en meetbaarheid voor bedrijven. Zo hebben adverteerders meer inzicht in hun campagnes en prestaties.
- Google Cloud
Google was één van de eerste bedrijven die werd uitgebouwd op de cloud. Het bedrijf blijft sterk investeren in de cloud infrastructuur, veiligheid, data management, analytics en ook Artificial Intelligence.
- Other Bets
De Other Bets bestaan uit verschillende opkomende technologieën die nog volop in de ontwikkelingsfase zitten. Sommige zitten al volop in de groeifase en sommige genereren nog geen omzet, hierbij denken we aan artificial intelligence en zelfrijdende auto’s. Zo bezit Google een portefeuille van sterke cash flows om de cash drain te ondersteunen.
Resultaten derde kwartaal Alphabet
De Google resultaten waren slechter dan analisten vreesden. De omzet kende een stijging van 6% naar $ 69 miljard, wanneer we de wisselkoersen buiten beschouwing houden is dat een stijging van 11%. Dit zetten we in perspectief met de 41% groei van vorig jaar. Het netto inkomen van het bedrijf kende een daling van 26,5% tegenover hetzelfde kwartaal vorig jaar met $ 13,9 miljard.
De onverwachte zwakte kwam dan ook uit het segment Google Services. YouTube kende zijn eerste negatieve groei voor de omzet uit advertenties. Dit vertaalde zich in een omzet van $ 7.1 miljard, een daling van 1,9%. De CEO, Sundar Pichai, kon beleggers wel meedelen dat het bedrijf succesvol nieuwe manieren vindt om geld te verdienen via YouTube shorts. Het zoeksegment was goed voor $ 39 miljard en kende een stijging van een “magere” 4,3%.
Een positieve bemerking uit de resultaten van Alphabet was de stabiliteit na de privacy veranderingen van Apple en iOS. Omdat er veel data verloren ging via Facebook en andere advertentiegerichte platformen zijn bedrijven meer de focus gaan leggen op advertenties via Google.
De omzet van Google Cloud neemt toe tot 6,9 miljard en neemt daarmee toe in belang, een groei van 37,6%. Alphabet blijft het meest investeren in dit segment en voorziet een verdere toename aan belang.
Verwachtingen
De CEO kondigde in juli 2022 aan dat het bedrijf significant minder mensen zal aannemen. Hoewel het bedrijf meer dan 12 800 mensen heeft aangenomen in dit kwartaal geeft hij aan dat dit in het vierde kwartaal wel sterk zal zakken. Het management wil ook de productiviteit verhogen met 20%. Hoe dit zal worden gemeten werd niet verder op ingegaan.
Vervolgens laat het management duidelijk blijken dat het de huidige economische situatie ziet als een kans om verder in te zetten op Other Bets. Er zullen verdere middelen ingezet worden om nieuwe technologieën te ondersteunen en verder te ontwikkelen. De enorme berg aan cash en stabiele vrije cash flows zullen productief worden ingezet om de verdere groei van het bedrijf te ondersteunen.
Waardering Alphabet
Omwille van de onzekerheid uit China vergelijken we de waardering niet rechtstreeks met Baidu, de Chinese tegenhanger van Google. Door de gelijkaardige grote en cloud activiteit zullen we de waardering deels vergelijken met Amazon. Beide vergelijkingen moeten we met een korrel zout nemen. Bij Amazon is het grote verschil de retail business ondanks dat dit ook via het internet gebeurt zorgt dit voor een verschillend resultaat. In de waardering van Baidu zit het China risico, dat vandaag nog zwaarder zal doorwegen en een vertekend beeld geeft over de bijna extreem lage waardering.
Alphabet | Amazon | Baidu | |
Koers / Winst | 19,76 | 108,45 | / |
Verwachte koers / Winst | 17,85 | 52,87 | 1,23 |
TEV / Omzet | 4,59 | 2,73 | 0,92 |
TEV / EBITDA | 13,17 | 25,19 | 5,71 |
Price / sales | 4,91 | 2,44 | 1,68 |
Market cap / free cashflow (Volgende 12 maand) | 18,16 | 49,08 | 10,44 |
De koers
Na de 20-1 stocksplit deze zomer noteert Alphabet nu rond de $ 100 en heeft het een marktkapitalisatie van 1,34 biljoen. Sinds de top van vorig jaar nam de koers een duik van 30%.

Conclusie
Alphabet, meer specifiek Google kende tegenvallende resultaten. Het bedrijf heeft een stabiele balans en heeft nog steeds een sterke visie met toekomst potentieel. De koers en waardering komen in de zone waar ze aantrekkelijk worden. In vergelijking met andere bedrijven in digital advertisement heeft Google een solide basis en meer kans om deze economische tumult succesvol te overwinteren. De zwakke resultaten weerspiegelen de globale economie langs de kant van de producent, bedrijven minderen de advertentie uitgaven en zijn voorzichtiger.
--- ---
--- (---%)Displaying the --- grafiek
Displaying today's chart